第一，作为一个大几千亿元总量级的市场，可转债策略的容量足够大，可选品种丰富，且流动性好，交易活跃程度不次于权益市场。

第二，如前所述，短期的过度悲观，使得整个可转债市场跟随权益市场出现了明显的下跌，截至9月20日，可转债价格中位数不到106元，相较于5月底的116元低了10元以上，更为贴近面值，债底的保护性进一步增强。

第三，由于历史上投资机构对可转债信用风险的普遍忽视或者低估，过往其信用风险往往并未被充分定价，缺少信用风险溢价这部分投资价值。而当前经过一轮集中情绪释放，可转债的信用风险大多已经充分体现在交易价格中，甚至不少品种已经被过度定价了，这部分超卖品种较之前就有了很好的投资价值。

第四，真正给可转债带来进攻性的、认购权价值对应的权益市场，已经如弹簧般被持续压制了数年，随时可能由于基本面反转、流动性反转甚至简单的市场情绪反转而带来一轮迅速上涨，这个时候，波动性对于投资者的价值便不言而喻。

基于此，对于还在寻找机会的投资者而言，可转债在当前无疑迎来了历史级别的投资机会。但与此同时，投资中还要额外留意几个风险点。

第一，可转债作为一个大类品种，其中的信用风险是不是得到了充分的释放。需要从整体交易活跃度上去把握，评估风险是不是已经从价格充分体现。

第二，对应的权益市场的弹性。需要关注宏观基本面改善的相关数据、流动性释放的相关数据以及进出口和外汇数据的变化。近期美元兑人民币汇率快速回到7附近，实际上是一个非常积极的信号，外汇占款改善境内流动性的可能性在提升。

最后，对于大众能够获取的信息偏差和面临的市场波动而言，个位数的百分比，甚至百分之十几、二十的投资机会，很有可能在几天之内就稍纵即逝。但就当前的可转债市场，可以坦言，恰属于巴菲特眼中的一个不需要计算器的真正的投资机会。

（作者为上海合晟资产管理股份有限公司总经理。本文不构成投资建议，据此投资风险自负）

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